Cómo 3 inversores multimillonarios usaron la IA para duplicar sus fortunas en un año.

Vía: Forbes.

Este año fue un año destacado para muchos fondos de cobertura y empresas cuantitativas, y la Investigación Cuantitativa Aplicada con sede en Greenwich, CT—más conocida como AQR—no fue una excepción. Sus activos bajo gestión se han disparado hasta 187,000 millones de dólares, aumentando 73,000 millones en 2025. Los tres fundadores multimillonarios vieron cómo su patrimonio neto se duplicaba.

Cliff Asness, director de inversiones con doctorado en AQR y mayor accionista individual con una participación estimada del 30%, ahora vale 6,300 millones de dólares, lo que le convierte en el 664º más rico del mundo. Los cofundadores John Liew y David Kabiller vieron cómo su patrimonio neto superaba los 2,000 millones de dólares. Los tres fundadores —que fundaron AQR en 1998 tras trabajar juntos en Goldman Sachs Asset Management— están todos fuertemente invertidos en los fondos de AQR, vinculando su propia fortuna al rendimiento de la empresa.

El año pasado, el fondo principal de estrategia multiestrategia Apex de AQR, que cuenta con 6,700 millones de dólares en activos, obtuvo un retorno del 19.4%, mientras que su fondo largo y corto Delphi (también de 6,700 millones de dólares en activos) obtuvo un 16.7%, según una persona familiarizada con el asunto que pidió anonimato para compartir información privada.

De media, en los últimos cinco años, ambos fondos han retornado cada uno un 16.6% anualizado, añadió la persona. (Para comparar, el S&P 500 obtuvo un rendimiento anualizado del 14.4% en ese mismo periodo). Entre las más de dos docenas de fondos mutuos abiertos de la firma, el Fondo Neutral en el Mercado de Acciones de AQR, con 3,200 millones de dólares en activos y alrededor de 2,000 posiciones, mantuvo tanto largos como cortos, ganó un 26.5% en 2025. En los últimos 5 años ha registrado una media anual del 19.6% frente a alrededor del 8% para la mayoría de los fondos de su categoría.

Si AQR mantiene la trayectoria de crecimiento del año pasado, pronto superará su anterior máximo histórico de 226,000 millones de dólares en activos (en 2018), lo que culminaría una impresionante recuperación para la firma, que logró menos de 100,000 millones de dólares hace apenas cuatro años en medio de bajo rendimiento y salidas de clientes.

El cambio de AQR ha coincidido con su adopción total de la IA y la expansión deliberada de las técnicas de aprendizaje automático en la investigación y el trading. Como inversor basado en factores, AQR tradicionalmente buscaba utilizar métricas de inversión en valor como el precio-valor o el retorno sobre el capital para determinar qué acciones del mercado están sobrevaloradas o infravaloradas. Luego se basó en la intervención humana para asignar pesos a los distintos factores que utilizan para controlar la selección de acciones. Ahora, el aprendizaje automático está ayudando a hacer eso: detectar interacciones complejas entre factores, recalibrar sus pesos en tiempo real, extraer enormes conjuntos de datos en busca de señales predictivas. En el ámbito de la investigación, el procesamiento de lenguaje natural (piensa en ChatGPT o Claude) está ayudando a los analistas a revisar montones de datos para mejorar sus modelos.

AQR, cuyos fundadores Asness y Liew fueron formados bajo la tutela del economista ganador del Premio Nobel de mercado eficiente de la Universidad de Chicago, Eugene Fama, llegó tarde a la fiesta de la IA en comparación con pares como Renaissance Technologies y D.E. Shaw. AQR contrató a su primer jefe de aprendizaje automático en 2018, y esa persona solo duró siete meses en el puesto. Pero su sustituto, Brian Kelly, profesor de finanzas en Yale, ha causado un gran impacto. En diciembre de 2021, Kelly copublicó un artículo académico de 141 páginas, The Virtue of Complexity in Return Prediction, que concluyó que los modelos de aprendizaje automático más sofisticados superaron a los modelos más simples en la predicción de rendimientos bursátiles y la construcción de carteras de inversión. Varios académicos escribieron sus propios artículos en respuesta en los que cuestionaban los hallazgos de Kelly, afirmando que la investigación se basaba en un conjunto de datos demasiado limitado. AQR ha defendido el artículo y sigue manteniendo sus conclusiones.

Más recientemente, el propio Asness ha asumido el papel de evangelizador en jefe de la IA. Comentó que AQR ha “rendido más a la máquina” y que la IA venía por su propio trabajo. A pesar de todo lo que se habla, los expertos de AQR insisten en que la IA no ha extinguido la intervención humana. “El aprendizaje automático y la IA están dando sin duda sus frutos en nuestro proceso, pero son evolutivos, no revolucionarios, respecto a lo que hacemos”, dice una persona de la empresa.

Es decir, parece que lo revolucionario está ocurriendo en el lado menos atractivo de la distribución, donde AQR está satisfaciendo la creciente demanda de asesores financieros que buscan fondos fiscales para sus clientes adinerados. Esta categoría de inversores —en lugar de la tradicional base de clientes institucionales de AQR como los fondos de pensiones y los fondos de dotación— es ahora su mayor fuente de entradas. El CEO de Affiliated Managers Group, que posee una participación minoritaria en AQR, dijo durante la llamada de resultados del mes pasado que la base de clientes asesores de AQR está “impulsando un crecimiento orgánico significativo” y que sus propios ingresos netos anuales completos de 51,000 millones de dólares fueron “impulsados principalmente por AQR.”

En particular, las cuentas Flex gestionadas por separado de AQR—un vehículo de inversión largo-corto para asesores y clientes de alto patrimonio—están en auge. Este tipo de cartera larga-corta con ventajas fiscales compra acciones que espera que suban y apuesta en contra de aquellas que espera que bajen, buscando obtener beneficios de ambas mientras reduce las oscilaciones del mercado y limita los pagos sujetos a impuestos para que los inversores puedan conservar más después de los impuestos. Hace un año, Flex contabilizó 23,200 millones de dólares en activos, según su página web. Nueve meses después, casi se había duplicado de tamaño hasta alcanzar los 45,400 millones de dólares. Flex representa ahora casi una cuarta parte del total de activos de AQR (a finales de 2025).

Según Justin deTray, asesor del Área de la Bahía en la firma de consultoría de activos WealthSpire, valorada en 580,000 millones de dólares, Flex está ganándose a muchas RIA porque AQR cobra comisiones más bajas y tiene más “prestigio” que los advenedizos que buscan meterse. Además, hay vientos a favor seculares, con nuevos millonarios tecnológicos que buscan asegurar su riqueza tras un boom bursátil de años que dura años. “Hay muchos prospectos que tienen un montón de juegos sin realizar en Mag Seven o hiperescaladores”, dice deTray, citando su propia experiencia con clientes. “AQR está realmente bien posicionado para entrar en este espacio.”

¿Podrá AQR mantener su gran racha? La volatilidad del mercado —que Trump está proporcionando en abundancia— tiende a impulsar los hedge funds y las cuantitativas, pero la historia de remontada de AQR ahora depende de si sus modelos pueden seguir huyendo del mercado, y otros hedge funds que ahora adoptan sus propias estrategias cuantitativas impulsadas por la IA.